經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，在基建和房地產(chǎn)等投資的“護(hù)航”之下，今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局平穩(wěn)。但在這背后，也存在一些令人困惑的地方。

內(nèi)外需全面復(fù)蘇，出口、制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)引擎的同比增速均超預(yù)期回升。但消費(fèi)增速明顯回落，給開(kāi)局偏暖的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增添了一些不確定性。

“中國(guó)地方政府換屆基本完成，工作重心轉(zhuǎn)移到經(jīng)濟(jì)工作中，該上的項(xiàng)目都要上，且從政府工作報(bào)告看，今年調(diào)降目標(biāo)不僅沒(méi)有降低市場(chǎng)預(yù)期，反而穩(wěn)定了市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)信心也有正面幫助，有助于投資回升，尤其是民間投資升溫，這都確保了中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年平穩(wěn)開(kāi)局?！眹?guó)家信息中心宏觀研究室主任牛犁稱。

投資回暖無(wú)疑是確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)開(kāi)局的基石，尤其亮眼的是基建投資大爆發(fā)和房地產(chǎn)投資意外加快：基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)27.3%，比去年全年提高9.9個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速加快至8.9%，為2015年以來(lái)同期*高增速，比上年同期加快5.9個(gè)百分點(diǎn)。

如果說(shuō)基建投資屬于意料之中，那么房地產(chǎn)投資加快就屬于意料之外了，畢竟當(dāng)前熱點(diǎn)城市調(diào)控還在繼續(xù)。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前樓市發(fā)生了明顯變化：重點(diǎn)城市房?jī)r(jià)企穩(wěn)，很多三四線城市商品房銷(xiāo)售激增。

*意外：房地產(chǎn)投資加速

房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)頗令市場(chǎng)驚訝。

經(jīng)歷了2016年10月以來(lái)猛如潮水的樓市大調(diào)控，而且在基數(shù)增大（2016年1-2月房地產(chǎn)投資高于2015年四季度）的情況下，房地產(chǎn)投資增速不降反增，還創(chuàng)下兩年最快增速。這表明，剔除基數(shù)效應(yīng)之后的增速還要更高。

對(duì)于房地產(chǎn)投資回暖的原因，九州證券全球**經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清預(yù)計(jì)，有兩種可能性：

第一，三四線城市去庫(kù)存改善程度較高，賣(mài)不出去的房子可能有自身的原因，房地產(chǎn)企業(yè)可能會(huì)重新開(kāi)工建設(shè)更容易賣(mài)的房子，導(dǎo)致在總庫(kù)存量仍處于高位的情況下，房地產(chǎn)投資也可以出現(xiàn)回升。

第二，政府可能會(huì)傾向于增加房地產(chǎn)供給、以抑制房地產(chǎn)價(jià)格上漲，這也將為房地產(chǎn)投資帶來(lái)增長(zhǎng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也稱，三、四線城市去庫(kù)存力度加大，非重點(diǎn)城市商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)35.9%，增速比上年全年加快14.0個(gè)百分點(diǎn)。

不過(guò)對(duì)于房地產(chǎn)投資未來(lái)會(huì)否持續(xù)高增長(zhǎng)，多位分析師持謹(jǐn)慎態(tài)度。

鄧海清認(rèn)為，考慮到房地產(chǎn)投資的基數(shù)在3月之后明顯回升，我們認(rèn)為房地產(chǎn)投資難以出現(xiàn)過(guò)快增長(zhǎng)，維持在5-10%之間的可能性較高。

朱振鑫也認(rèn)為，PPI大幅上升、銷(xiāo)售仍有支撐將支撐地產(chǎn)投資在短期內(nèi)保持平穩(wěn)，但在金融去杠桿、樓市擠泡沫的政策背景下，未來(lái)房地產(chǎn)投資恐有心無(wú)力，高增速難持續(xù)。

*火爆：三四線城市房地產(chǎn)

在國(guó)家調(diào)控、去庫(kù)存等住房政策影響下，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)生了明顯變化：重點(diǎn)城市房?jī)r(jià)趨于穩(wěn)定，11個(gè)熱點(diǎn)城市新房?jī)r(jià)格環(huán)比下降；而三、四線城市加快去庫(kù)存，銷(xiāo)售激增。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來(lái)運(yùn)在新聞發(fā)布會(huì)上指出，即使2月數(shù)據(jù)有所變化，這個(gè)趨穩(wěn)的大勢(shì)是沒(méi)變的。三四線城市恰恰是庫(kù)存比較大的，去庫(kù)存的進(jìn)程在加快。數(shù)據(jù)顯示，非重點(diǎn)城市商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)35.9%，增速比上年全年加快14個(gè)百分點(diǎn)。

民生證券研究院**宏觀研究員朱振鑫給出的分析更為細(xì)致：

非樣本三四線城市銷(xiāo)售火爆

高頻數(shù)據(jù)顯示，30大中城市商品房銷(xiāo)售1-2月同比分別下降30%和5%，一二線城市跌幅較大，只有三線城市小幅增長(zhǎng)。其中，尤其以大都市圈及部分核心二線城市周邊的三四線城市為代表，如京津附近的廊坊、廈門(mén)附近的漳州、深圳附近的珠海中山等。

中部投資增速高，中西部庫(kù)存去化銷(xiāo)售高增速

從數(shù)值上看，東部地區(qū)每平米地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)了小幅微跌；但中西部地區(qū)地產(chǎn)銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額均大幅上升，庫(kù)存去化明顯，帶動(dòng)待售面積較去年同比跌幅-4.6%。

（原標(biāo)題：中國(guó)經(jīng)濟(jì)迷局：調(diào)控之下為何房產(chǎn)投資加速？三四線樓市緣何火爆？）