北京時(shí)間9月18日凌晨兩點(diǎn)，美聯(lián)儲9月是否加息謎題終于揭曉：美國并未宣布加息，何時(shí)終結(jié)執(zhí)行了6年多的零利率政策要等到10月才能揭曉。

美聯(lián)儲在貨幣政策例會結(jié)束后發(fā)表的聲明中稱：維持關(guān)鍵利率在0-0.25%不變。

為何9月不加息？

美聯(lián)儲在聲明中稱，近期全球經(jīng)濟(jì)和金融局勢可能在一定程度上限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，可能會給短期通脹率造成進(jìn)一步的下行壓力。同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)仍然接近平衡狀態(tài)，但密切關(guān)注海外局勢的演變。

剛剛結(jié)束的本次會議，是美聯(lián)儲年內(nèi)倒數(shù)第三次、也被視為近10年來*重要的一次貨幣政策會議結(jié)果。

最終，美聯(lián)儲選擇了按兵不動(dòng)，讓全球市場的懸著的心再等待一個(gè)月時(shí)間。

受8月全球金融市場動(dòng)蕩、人民幣也在8月中旬開始意外貶值等國際形勢影響，一度概率頗高的9月加息預(yù)期早前已經(jīng)開始逐步降溫。

在此之前，自去年秋季以來，美聯(lián)儲即將加息的風(fēng)聲就不絕于耳。今年6月以后，加息氣氛更濃。7月中旬，美聯(lián)儲主席耶倫在國會作證時(shí)表示：若美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，美聯(lián)儲在今年年底之前啟動(dòng)加息是合適之舉。

作為全球*重要的央行，美聯(lián)儲不加息對全球金融市場，尤其是新興市場來說，可謂喜憂參半。世界銀行15日就警告稱，2015年可能是新興市場自2008年金融危機(jī)以來經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)*疲弱的一年，發(fā)展中國家應(yīng)該做好準(zhǔn)備應(yīng)對美聯(lián)儲加息可能給國際金融市場帶來的新一輪震蕩。

20世紀(jì)90年代以來，美聯(lián)儲共經(jīng)歷了三次加息進(jìn)程，第一輪是1994年2月至1995年2月，加息7次，基準(zhǔn)利率從3%上升到6%；第二輪是1999年6月至2000年5月，加息6次，基準(zhǔn)利率從4.75%上升到6.5%；第三輪加息是2004年6月至2006年6月，加息17次，基準(zhǔn)利率從1%上升至5.25%。2008年12月，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金目標(biāo)利率降至歷史低點(diǎn)0.25%，自此長期維持不變至今。

以下是美聯(lián)儲本次議息聲明全文：

7月會議以來，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）得到的信息顯示，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正溫和擴(kuò)張。家庭消費(fèi)支出和企業(yè)固定投資適度增長，房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)一步改善。就業(yè)增長速度回升，失業(yè)率保持穩(wěn)定。然而凈出口疲軟。勞動(dòng)力市場持續(xù)改善，就業(yè)穩(wěn)固增長，失業(yè)率下降?？傮w來說，勞動(dòng)力市場指標(biāo)顯示，勞動(dòng)力資源利用不足的狀況自年初以來已減少。通脹持續(xù)低于美聯(lián)儲長期目標(biāo)水平，部分反映了較早時(shí)候的能源價(jià)格下跌以及非能源進(jìn)口價(jià)格下降?；谑袌龅耐浿笜?biāo)仍處于低位，基于調(diào)查的更長期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定。

與美聯(lián)儲法定職責(zé)相一致，F(xiàn)OMC委員會旨在促進(jìn)就業(yè)水平*大化和價(jià)格穩(wěn)定。近期的全球經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展可能有所限制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，近期可能導(dǎo)致通脹下降壓力。然而，委員會預(yù)計(jì)，在適當(dāng)寬松的貨幣政策下，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將溫和擴(kuò)張，勞動(dòng)力市場指標(biāo)繼續(xù)朝著美聯(lián)儲認(rèn)為與其雙重使命相一致的水平發(fā)展。委員會仍認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景和勞動(dòng)力市場風(fēng)險(xiǎn)接近平衡，但是繼續(xù)檢測國外發(fā)展。委員會預(yù)計(jì)，通脹將在短期內(nèi)維持近期的低水平，但預(yù)期隨著勞動(dòng)力市場進(jìn)一步改善，能源及進(jìn)口價(jià)格走低等暫時(shí)性因素消退，中期通脹將逐步增長到2%的水平。委員會繼續(xù)密切關(guān)注通脹的發(fā)展情況。

委員會重申，為支持就業(yè)*大化和物價(jià)穩(wěn)定，將聯(lián)邦基金利率維持在0-0.25%仍然合適。至于將利率在此目標(biāo)范圍內(nèi)維持多久，委員會將評估實(shí)際與預(yù)期進(jìn)展，看是否朝著就業(yè)*大化和2%的通脹目標(biāo)方向前進(jìn)。委員會在評估過程中，將考慮各種信息，包括勞動(dòng)力市場情況、通脹壓力和通脹預(yù)期指標(biāo)、金融領(lǐng)域和國際市場的發(fā)展等。委員會預(yù)期，當(dāng)勞動(dòng)力市場出現(xiàn)一些進(jìn)一步改善，并有理由相信中期通脹將重回2%的目標(biāo)時(shí)，將是提高利率范圍的適當(dāng)時(shí)機(jī)。

委員會將維持美聯(lián)儲持有機(jī)構(gòu)債券、機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券（MBS）和到期國債拍賣后再投資本金的滾動(dòng)投資政策。該政策下，委員會將持有大量長期證券，有助于維持市場寬松的金融環(huán)境。

當(dāng)委員會決定開始移除寬松政策時(shí)，將采取與就業(yè)*大化和通脹2%的長期目標(biāo)相一致的平衡的方案。目前，委員會預(yù)計(jì)，即使就業(yè)和通脹率接近目標(biāo)水平，經(jīng)濟(jì)狀況仍可能令美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在低位一段時(shí)間，低于委員會認(rèn)為正常的長期水平。

本次FOMC決議，共有9名成員贊成，1名反對，反對票來自里士滿聯(lián)儲主席拉克爾（Jeffrey Lacker)。

分析：如果美聯(lián)儲加息，會使游資離開中國形成趨勢，9月份流動(dòng)性環(huán)境將處于“緊平衡”的狀態(tài)。對中國房地產(chǎn)業(yè)造成不利的影響，因?yàn)榉康禺a(chǎn)泡沫需要大量流動(dòng)性支撐的。在流動(dòng)性不足的情況下，房貸利率也會相應(yīng)有所上調(diào)，購房者的成本并不會小。當(dāng)宣布不加息的那一刻，也意味著中國房地產(chǎn)在短期內(nèi)會處于平穩(wěn)發(fā)展的階段，國外的沖擊影響比較小。

相關(guān)新聞：美聯(lián)儲加息對中國房價(jià)影響解讀

中國經(jīng)濟(jì)放緩、人民幣貶值預(yù)期增加、美國加息預(yù)期不確定性增強(qiáng)，使得近期全球股市、匯市、大宗商品價(jià)格均出現(xiàn)較大波動(dòng)。對此，IMF總裁拉加德表示，美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢比預(yù)期要好。但一些新興工業(yè)國家如巴西和印度則擔(dān)心，美國加息會給他們的經(jīng)濟(jì)帶來麻煩。因此她建議美國不要急于加息。

應(yīng)該說，自今年二季度以來，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭強(qiáng)勁，GDP增速超出預(yù)期，非農(nóng)就業(yè)形勢也一片大好。特別是，美國官方剛剛公布的最新就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，美國8月失業(yè)率降至5.1%，為2008年4月以來的*低水平。那么美聯(lián)儲的加息，會給世界經(jīng)濟(jì)帶來何種影響呢？

其一，美聯(lián)儲一旦宣布加息，會加重歐、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇的難度，并加重其債務(wù)總額。數(shù)據(jù)顯示，金融危機(jī)后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的整體政府債務(wù)已占GDP的107%，須用GDP的2.9%來支付債務(wù)。其中，歐元區(qū)政府債務(wù)占GDP比重已從2008年的70.3%增至95.2%，日本政府債務(wù)的GDP占比更是從2008年的191.8%增至243.4%。美聯(lián)儲升息無疑將加重發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致其政府債務(wù)支付額大幅攀升，甚至拖累歐日經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

其二，美聯(lián)儲升息，會使美元進(jìn)一步走強(qiáng)，以致影響到石油為代表的大宗商品價(jià)格，使那些嚴(yán)重依賴大宗能源、資源商品出口的發(fā)展中國家遭受重創(chuàng)，引發(fā)這類發(fā)展中國家金融市場的震蕩。經(jīng)如俄羅斯、巴西、伊朗等國。

其三，美聯(lián)儲加息會使亞洲經(jīng)濟(jì)不能承受之重?，F(xiàn)在亞洲很多國家的資產(chǎn)市場存在著較多泡沫，而這些泡沫的成因是2009年美聯(lián)儲先后實(shí)施了4輪量化寬松政策，引發(fā)大量熱錢流向亞洲新興經(jīng)濟(jì)體國家，這樣不僅催生了當(dāng)?shù)氐呢泿磐浡剩彩乖S多亞洲國家房地產(chǎn)存在著較大泡沫。而當(dāng)美聯(lián)儲加息，美元指數(shù)走強(qiáng)，而這些亞洲國家的經(jīng)濟(jì)增速放緩之時(shí)，這些熱錢會離開，屆時(shí)就會引發(fā)新一輪亞洲金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

面對美聯(lián)儲加息日期的逐步臨近，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家很是淡定。他們認(rèn)為，一方面中國擁有3.6萬億外匯儲備作為后盾，美聯(lián)儲加息的影響應(yīng)該不會太大。另一方面，中國的資本項(xiàng)目尚未完全開放，這會使熱錢流出中國的速度放緩，避免經(jīng)濟(jì)和金融受到直接沖擊。但8月11日、12日的兩次貶值近4%的幅度，使人民幣貶值預(yù)期上升，游資加快流出中國的進(jìn)程將無懸念?，F(xiàn)在大家關(guān)心的是，美聯(lián)儲加息會對中國房地產(chǎn)業(yè)造成啥影響呢？

首先，美聯(lián)儲加息，會使游資離開中國形成趨勢，9月份流動(dòng)性環(huán)境將處于“緊平衡”的狀態(tài)。在8月26日央行宣布降準(zhǔn)降息后，8月31日央行通過SLO（短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具）投入1400億流動(dòng)性，昨日（9月1日）央行又開展了1500億規(guī)模的7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.35%。所以從流動(dòng)性上來說，對中國房地產(chǎn)業(yè)造成不利的影響，因?yàn)榉康禺a(chǎn)泡沫需要大量流動(dòng)性支撐的。

值得一提的是，近期監(jiān)管層為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、避免房地產(chǎn)發(fā)生危機(jī)，放松了限外令，同時(shí)將二套房首付比例下調(diào)至20%。但是，由于流動(dòng)性趨緊的掣肘，銀行并不一定有資金來向房地產(chǎn)領(lǐng)域提供足夠多的新增貸款。就算銀行有資金可以貸給購房者，在流動(dòng)性不足的情況下，房貸利率也會相應(yīng)有所上調(diào)，購房者的成本并不會小。

再者，美聯(lián)儲加息，以及人民幣貶值需求上升，會使大量游資拋售人民幣資產(chǎn)，而離開中國。很多學(xué)者認(rèn)為，中國的資本項(xiàng)目沒有完全開放，資金流出不會有太大影響。但我覺得，作為自由之港的香港樓市、股市將直接受到?jīng)_擊。正是由于國際游資不斷涌入香港，使香港樓市、股市近來紛紛在歷史高位徘徊，如果一旦游資大規(guī)模轍離香港，那將會使香港的金融和經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，間接影響到內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)和金融的安全。

目前，由于內(nèi)地經(jīng)濟(jì)不振和到港旅游人數(shù)的減少，加上房地產(chǎn)交易低迷，香港8月的采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)由之前的48.2下降到驚人的44.4，顯示出香港經(jīng)濟(jì)目前形勢堪憂。如果現(xiàn)在美聯(lián)儲加息，那么大量游資將離開沒有外匯管制的香港，馬上香港經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)都將受到?jīng)_擊，而如果中央政府要出手拯救香港經(jīng)濟(jì)，同時(shí)又要穩(wěn)定內(nèi)地資產(chǎn)泡沫不破，難度系數(shù)和維穩(wěn)成本將大幅增加。

最后，由于人民幣貶值預(yù)期，以及中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的不確定性增加，國內(nèi)外避險(xiǎn)資金流出已是趨勢。華人首富李嘉誠也拋售內(nèi)地房產(chǎn)后，選擇“脫亞入歐”，這必將使投機(jī)投資者調(diào)低了房地產(chǎn)繼續(xù)上漲的預(yù)期，國內(nèi)房地產(chǎn)必將步入調(diào)整周期。而當(dāng)中國房地產(chǎn)泡沫破裂之時(shí)，馬上會引爆一系列的地方政府債務(wù)、制造業(yè)不良貸款、影子銀行等一系列的原本蟄伏的危機(jī)。

在經(jīng)濟(jì)全球化的今天，美聯(lián)儲加息已并不是簡單的美國國內(nèi)的問題，它將給其他經(jīng)濟(jì)體，特別是新興經(jīng)濟(jì)體造成不可估量的沖擊。當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退時(shí)，美聯(lián)儲宣布QE，而以中國為首的新興經(jīng)濟(jì)體也跟著貨幣寬松，結(jié)果造成了通脹和資產(chǎn)泡沫同時(shí)攀升，而當(dāng)美聯(lián)儲宣布加息之時(shí)，這些經(jīng)濟(jì)體又正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整期，那么對其形成的沖擊將會更加直接。而對于中國決策層來說，一旦美聯(lián)儲加息那會對中國金融業(yè)乃至整體經(jīng)濟(jì)都將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。